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国内经济：4月经济数据分化，制造业恢复弱于预期4月社会融资规模增量1.22万亿元，低于前值（3月5.38万亿），也不及市场预期（1.72万亿），但比上年同期多2729亿元分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元。4月经济数据继续分化，消费数据继续表现亮眼，投资数据继续走弱。消费数据继续表现亮眼，服务消费增速较快，4月社会消费品零售总额18.4%。投资数据继续走弱，1-4月固定资产投资累计增速4.7%。1-4月工业企业利润累计同比增-20.4%，企业再投资动力不足，制造业固定资产投资增速下滑。房地产投资数据继续下行，虽然地产销售回升，但房企新开工继续走弱，叠加4月居民中长期贷款数据，对工业品价格构成利空影响。5月官方制造业PK1继续回落至48.8，低于临界点，但服务业维持高景气度，经济结构转型的迹象非常显著，服务业的持续改善有利于经济的企稳，但对于大宗商品，尤其是工业品的影响仍偏空。

国内通胀：5月CPI同比跌势放缓，环比仍然为负5月通胀数据显示物价增长仍维持低位，5月CPI同比0.2%（+0.1%），CPI环比-0.2%（-0.1%）。5月消费需求有所恢复，但通胀仍维持低位，且连续第四个月环比为负。从环比看，受季节性因素影响，食品价格下降0.1需求也将逐步恢复，物价下降压力将有所缓解。

流动性：债券市场利率有所下行，央行维持流动性合理充裕变，月底央行公开市场小幅度投放流动性，预期未来央行将继续引导DR007围绕政策利率波动。短期内央行降息降准概率较小。

7%，影响CPI下降约0.12个百分点。非食品价格下降0.1%，影响CPI下降约0.05个百分点。同比看，食品价格上涨1.0%，影响CP1上涨约0.19个百分点，但非食品价格转为持平。预计 特低位，伴随国内海外宏观：美联储加息进入终点，债务上限协议通过表决美国一季度GDP终值环比折年率1.1%，显著低于预期和前值。美国区域性银行股价再度出现崩盘，银行信贷收缩将引发美国经济进一步走弱。5月4日，美联储宣布加息25BP，联邦基金利率目标区间上升至5%-5.25%，同时鲍1威尔在随后的讲话中透露出美联储将会停止加息但为了抑制通胀并不会在年内降息。4月美国新增非农就业人数为25.3万人，由于前值下修至16.5万人，本月数据大幅超出前值和预期，4月就业数据改善也可能仅仅是一个反1弹。美国4月CPI同比增速回落至4.9%，核心CPI为5.5%，核心通胀保持坚挺。5月美国ISM制造业指数继续回落，制造业PM1下跌至46.9，美国债务上限协议通过众议院表决，债务上限危机暂时得到消除。最新利率观察工具显1示，市场上调美联储6月暂停加息概率，联储加息进入终点。

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